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　　6月15日，美联储宣布将联邦基金利率的目标区间上调75个BP至1.50%-1.75%，这是美联储自1994年11月以来最大的单次加息幅度。1994年的加息周期导致全球资本回流美国，最终引发了1997年的亚洲金融危机。这一次，美联储异常坚决的史诗级加息，再一次为全球经济和金融市场带来巨大的不确定性。

　　史诗级加息VS史诗级通胀

　　此前，美联储已经在3月和5月加息两次，但通胀依然高烧不退，美国5月CPI仍攀升至近40年以来的新高位8.6%，市场研究机构评论说，美国通胀压力已经处于失控边缘。

　　美联储会议公布的声明重申了美联储寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标，并重点强调会坚决致力于将通货膨胀率恢复至2%的目标，表明通胀已经成为美联储当下的“心头大患”。

　　美联储最新会议采取大幅紧缩货币的动作，有修正前期加息滞后的意图。联合资信认为，美联储充分衡量经济发展和通货膨胀之间的取舍，认为通货膨胀压力已经对经济产生了挤出效应，如果不对通胀加以强势控制，高企的通胀压力会转嫁到消费端和生产端，最终拖累美国经济的可持续增长，因此强势加息势在必行。美联储从长期经济发展角度，需要通过短期强势加息的“阵痛疗法”，以换取美国经济的可持续发展。

　　阵痛疗法有多痛？

　　美联储18位成员均预期2022年至少加息12次，基准利率需要上调到3.0%，否则难以遏制通胀。

　　阵痛疗法，逻辑正确，路径明确，但这个治疗过程实在太痛。

　　联合资信认为，美联储强势加息给美国经济带来的四点潜在风险：一是美联储货币政策强势收紧势必会让渡经济增长动力，不排除有经济陷入衰退的风险；二是风险资产进入波动调整期，前期积累泡沫会逐步释放，存在股市泡沫破裂风险；三是强势加息会直接加剧美国企业的债务偿付压力，高收益债违约风险或进一步走高；四是强势加息会打击购房者信心以及削弱购房者的购买力，加剧家庭按揭贷款的违约风险。

　　美联储近期大幅下调2022年和2023年经济预期至1.7%，此前预期值分别为2.8%和2.2%，2024年经济预期至1.9%。将2022-2024年失业率预期小幅上调0.2个百分点、0.4个百分点以及0.5个百分点。

　　加息难以抑制外部型通胀

　　1994年的加息周期，最终使得美国经济实现软着陆，但2022年的通胀具有更多的外部因素，与1994年美国经济自身高景气导致的通胀，有着截然不同的区别。

　　首先是俄乌冲突对大宗商品价格以及全球供应链产生外溢效应，天然气、焦煤、布油等能源价格以及玉米、大豆等粮食价格大幅上涨，美国3月-5月的CPI 主要增幅均集中在食品和能源领域，加剧了美国的输入性通胀压力。

　　新冠疫情反复，对国际物流运输和产业链上下游贯通产生影响，全球供应链中断风险并未消除，从供给侧增大了美国的物价成本。联合资信指出，如果美国无法从供应链恢复、石油和食品价格企稳等供给侧角度改善，美联储强势加息会在短期内令美国经济陷入通胀压力犹存与经济活力受限的双重困境，双重因素叠加的阵痛或令美国经济陷入衰退风险。

　　美国经济是典型的消费驱动，但5月美国密歇根大学消费者信心指数下跌至59.1%，创近十年来新低；美国服务业PMI下滑至53.4，虽然依旧处于荣枯线以上，但已经连续第三个月下滑。伴随美联储加息持续加码，美国消费能力逐步走弱，市场担忧美国经济将硬着陆，桥水基金创始人瑞·达利欧日前表示，美联储“一旦通胀得到控制，情况就会再次好转”的论调是幼稚的，美联储降低通胀的代价将非常大。

（文章来源：青岛财经日报）

文章来源：青岛财经日报

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