匆匆那年

　　4月22日，千乘资本又一明星项目纳芯微登陆科创板，这是一家专注于模拟芯片的企业。

　　就在一个月前，思林杰也成功科创板上市。接连收获IPO项目，证明了千乘资本的眼光和实力。近日，《科创板日报》记者采访了千乘资本创始合伙人熊伟。

　　他表示，这是千乘资本早期就发现的一家成长中项目。“2019年投资时，认为纳芯微有进入国内一线企业产业链的机会。而且创业团队很有主见，对于行业短板、长板、机会有深刻的体会。于是决心重注投资。”

　　招股书显示，千乘资本与中芯聚源一起参与纳芯微B轮融资，通过慧悦成长，持有纳芯微381.87万股，认购价格为72元/股。

　　此次，纳芯微发行价为230元，股价早盘一度涨超19%，截至发稿市值超260亿元，这意味着这家从华为系走出的千乘资本，又实现了一个“本垒打”项目。

　　看到订单爆发潜力，千乘下决心重投纳芯微

　　千乘资本的创始人熊伟出身于华为。1998年，熊伟研究生毕业就入职华为，从客户经理做起，深刻了解华为的“狼性文化”。

　　在成立千乘之前，熊伟曾有过一次创业。2003年熊伟在华为内部创业，和华为几位高管联合创立深圳科皓，进入IT软件业，这份经历让熊伟深刻地了解了创业者的心路历程，知道创业者需要什么，不需要什么。

　　对于纳芯微这笔投资，熊伟坦言：千乘资本内部曾有过犹豫，但复盘之后认为任何一笔投资，还是需要逻辑来支撑。

　　“2019年前，纳芯微曾有过一笔老股转让，当时估值是3个亿，那一轮看了很久，但最后也没有下决心投。没下决心的原因在于，没找到投这家公司的必然性。但估值增长快一倍时，千乘资本却决心投资，是因为看到了投纳芯微的必然性。”采访中，熊伟对《科创板日报》记者说。

　　“必然性是中兴、华为事件的出现，纳芯微有望从第三供变成独供，扎根国内一线企业产业链。”从华为系出走的熊伟深知，一旦被一线企业接受，背后爆发出的订单量非比寻常。

　　招股书显示，纳芯微数字隔离类芯片作为 5G 通信电源、新能源汽车、工业自动化等应用的关键芯片，已成功进入多个行业一线客户的供应体系并实现批量供货。

　　其中，客户A在2020年采购了4206.06万元，为第一大客户。同时，披露亚美斯通作为客户A指定经销商，以买断方式从公司购买芯片产品，再独立销售给客户A.在这种合作模式下，公司与亚美斯通，亚美斯通与客户A分别形成独立的销售流程，单据、实物和资金流转互相独立。

　　目前，纳芯微已进入客户A、中兴通讯、汇川技术等行业龙头供应链。在车规级芯片供应商这个领域，采购方也来自比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车等大厂。

　　销售上，主营产品信号感知芯片从2018年3641.61万元的营收，增长到2019年的5925.4万元，再到2020年的1.29亿元，2021年1-6月达到9672.21万元，呈现出高速增长的态势。与当初熊伟判断的一致，纳芯微将迎来订单量爆发。

　　千乘资本创始人熊伟告诉《科创板日报》记者，这两年模拟芯片行业，有很多公司都拿到了融资，但是未来三到五年，国内模拟芯片领域第一梯队和第二梯队，将拉开非常大的差距。

　　作为投资人，熊伟坚信纳芯微未来会成为第一梯队中企业之一，在模拟芯片信号链里成为领军人物，这与其创业团队的热情、定位，以及创业理念有关。而信号链和射频类模拟芯片，对应市场空间都在100亿美金。

　　因此，对这个项目千乘资本是坚决的投。“如果当时没有拿下来，后面是一点机会都没有了。”

　　市场在变，千乘资本最新投资逻辑浮现

　　从创业开始，熊伟就划好了一条大赛道，即工业科技。现在千乘也有了最新的投资逻辑，尤其在半导体领域。

　　熊伟和团队一直在讨论，2021年6月份之前，半导体投资其实是国产化，国产化里最简单的最基础的是PIN to PIN，意思是跟国外的芯片一模一样，直接替上去，就是解决0-1的问题，无到有的问题。

　　但从2021年6月份之后，熊伟和团队意识到，PIN to PIN的投资机会没有了，团队也不看这样的公司了。

　　“2019年-2021年三年时间，很多PIN to PIN的机会，都被市面上头部或者腰部公司覆盖掉。再进去就是红海，甚至连客户都不给你机会。”

　　但半导体作为大赛道，不能放弃。未来投什么呢？在千乘资本创始人熊伟看来，有两个方向需要关注，一是升级。二是超市模式。

　　升级方向中，第一个是向高速的ADC转，比如全球领先的芯片制造商(ADI)做ADC，以ADC(模数转换器)为代表的高速ADC。

　　“一个高速ADC在通信里，基站市场量都是几十亿，一些企业大客户一年的采购量是几十亿，但这些目前国内企业还做不了。千乘资本在国内也找了一圈，有两三家在做。不过做的很低端，进不了基站和通信领域。因此接下来需要关注技术含量比较高的ADC，不是简单的PIN to PIN.”

　　第二个升级，在别人做的基础上做出创新点，即PIN to PIN升级。“纳芯微在这方面做得不错，现在他家的产品相对ADI产品已经有很多创新，会根据客户需求做一些优化和适配。”

　　第三个升级，是在模式上的创新升级。仅仅只做单颗芯片已经不能满足国内对于芯片公司的发展要求，当前的创新公司应该以芯片作为数字化、智能化的核心，由芯片延伸到模组、设备，再到行业解决方案提供给客户，才能体现从“中国制造”到中国“智造”的企业核心价值。

　　既然有了投资逻辑，千乘资本会不遗余力的沉淀下去，深根产业，寻找出符合千乘资本投资逻辑的公司。

　　纳芯微的首日股市表现，也让千乘资本熊伟感到高兴。面对市场大环境的起伏变化，千乘资本熊伟坦言：不在意短期股价波动，投资是一个长期过程，至少是三到五年的概念。今年大市会怎么样，我不知道。但只要机构投资人对产业调研的比较深入，他的投资定力也会高于一般投资者。

（文章来源：财联社）

文章来源：财联社

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